出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭全球出港量2659万吨，环比-2%，同比-10%，2026年累积出港量100444万吨。 到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭中国到港量785万吨，环比+4%，同比-13%，2026年累积到港量26122万吨。     1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格

9月11日， 据华尔街见闻 ，美国8月核心CPI同比2.4%创五年半来最低水平，环比0.3%超预期、为4个月来最大涨幅。 随后“新美联储通讯社”Nick Timiraos撰文称，投资者已基本认定美联储下周将进行三年来首次加息，更难的问题是之后会怎样。 由于美联储内部几乎无人认为单次25个基点的加息足以压制通胀，一旦下周决定加息，传递的信号便是当前利率水平本就存在偏差，而纠偏绝非一步之功。 美国CPI数据后投资者目前预计，至明年6月，美联储累计加息次数将至少达到三次，高于此前预期的两次。9月美联储加息概率也飙升至9成。 与此同时，美联储面临来自政治层面的现实压力。特朗普总统此前对加息明确表示反对，称期望新主席沃什能带来更低利率。副总统万斯上周表示欢迎美联储在利率上给予配合。财政部长贝森特也主张，近期通胀源于供给冲击，美联储不应在此时收紧政策。 一次加息难以为继，历史先例罕见 Nick Timiraos指出，美联储自1990年代将联邦基金利率确立为调控借贷成本的核心工具以来，仅有1997年这一次"加息一次即止"的先例。 前美联储副主席、现任职于Pimco的Richard Clarida明确表示： 如果下周加息，肯定不会是'一次了事'，后续还会有更多行动。 沃什本人的表态也为市场提供了佐证。他在7月曾表示，自己并不认为美联储擅长对经济进行"微调"。 分析人士指出，一位对微调持怀疑态度的主席，不太可能在加息25个基点后便宣布任务完成。 美联储理事沃勒上周同样点明了这一逻辑， 在单次会议上加息25个基点，并不足以将通胀拉回2%的目标。 Piper Sandler策略师、前美联储高级顾问Kurt Lewis表示： 一旦你决定收紧政策，就必须将利率推升至足以让限制性程度产生实质意义的水平。 通胀数据成"压垮骆驼的最后一根稻草" 在此之前，市场对于9月会议是否加息还存在分歧，但周五公布的通胀数据打破了这一均衡。 官员在6月预测，随着关税效应逐步消退，下半年月度通胀将有所回落，6月和7月数据也一度印证了这一判断。然而8月数据走势逆转， 衡量核心消费价格的关键指标强于预期，叠加就业数据向好以及波斯湾紧张局势推动油价再度上涨。 Lewis直言，8月通胀数据"成为压垮骆驼的最后一根稻草"，令市场将9月会议的意义从"单次决策"升格为"政策路径"的起点。 旧金山联储主席Mary Daly近期将美联储面临的选择描述为两种经济情景之间的抉择： 其一 ，过去两年的冲击逐步消散，现有政策设置足以将通胀压降； 其二 ，冲击叠加累积，通胀持续扩散，美联储需要远超25个基点的大幅调整。 她表示，8月初情景一仍是她的基准预测，但此后两种情景的概率已逐渐趋近。 沃什的"反前瞻指引"立场加大市场定价风险 文章指出沃什在上月杰克逊霍尔年会主旨演讲中为"利率处于错误水平"的判断奠定了论据基础。 此前沃什称几乎没有证据显示当前借贷条件正在抑制经济活动，并表示6月和7月通胀数据改善未能说服他底层趋势已经好转。然而，这一逻辑自然引发市场追问：利率究竟需要升至多高？ 美联储主席历来通过解释加息的政策目的是"重新校准"、"预防性操作"或"风险管理调整"，来引导市场预期，无需明确承诺后续路径。 但沃什长期以来对前瞻指引持抵触态度，认为指引束缚了央行的政策空间。 BNY Investments首席经济学家、前美联储货币事务部门主任Vincent Reinhart警告称，缺乏指引将使单次加息在市场手中被无限放大。他说： 如果你没有事先铺垫，政策行动就面临被过度揣测的风险。市场天然倾向于将首次加息解读为一系列行动的开始，而没有指引，你根本无法压制这种预期。 鹰派官员着眼前景，看涨通胀理由充分 此外，Nick Timiraos认为力主尽早行动的美联储官员则从另一角度强化了加息逻辑。 圣路易斯联储主席Alberto Musalem上月在一次演讲中表示，"更早、更渐进、更小步的加息，优于潜在的更晚、更突然的大幅调整"。他在7月会议上已支持加息。 这一阵营的依据不仅在于过去三个月的数据，更着眼于前方的风险： 伊朗战争推高柴油价格、相关影响尚未在航运网络中充分传导； 新一轮关税落地在即； 人工智能基础设施大规模扩张正在加剧电力与科技供应链的压力； 高企的股价持续支撑消费需求。 Musalem明确表示，未来12至18个月内通胀显著高于美联储目标的概率，已超过通胀回归2%目标的概率。 美联储手中仍握有一项可用于塑造预期的工具：每季度发布一次的官员经济预测，其中包含官员对未来利率路径的匿名判断。 6月会议上，沃什拒绝参与提交点阵图预测。Point72资产管理公司首席经济学家Dean Maki预计，本次预测"将释放超出寻常的信号"。 Maki表示，若沃什明确表示此次加息是在"收回去年部分降息幅度"，投资者将解读为最多再加息两到三次。 但他同时指出： 这将与他反对美联储提供此类前瞻指引的一贯主张相悖。

美国8月CPI公布后，华尔街投行迅速调整美联储利率预测。虽然整体CPI同比上涨3.4%、环比上涨0.4%均符合预期，但核心CPI环比上涨0.3%、高于预期的0.2%，成为多家机构改变判断的直接触发因素。 最明显的变化是， 此前预计美联储今年剩余时间按兵不动的机构，纷纷改为押注9月加息；但对于9月之后是否继续加息，华尔街已经出现明显分歧。 道明证券最鹰：从“全年不动”直接改为预计加息三次 道明证券的转向幅度最大。 此前，该行预计美联储将在2026年剩余时间维持利率不变；但在8月CPI公布后，包括Oscar Munoz和Gennadiy Goldberg在内的策略师改为预计， 美联储将在9月启动本轮加息周期，并总计加息三次 。 具体来看，道明证券预计： 9月：加息25个基点 10月：再加息25个基点 2027年1月：第三次加息25个基点 策略师认为，8月CPI显示通胀缺乏进一步进展，因此美联储有必要在9月启动加息周期。 对于9月会议后的政策指引，道明证券预计美联储可能不会给出明确的前瞻指引，但 点阵图应会偏鹰 。 这意味着，在目前几家大型投行中，道明证券对于加息周期的判断最为激进：不仅把9月加息纳入基准情景，还认为紧缩行动可能持续到明年初。 摩根大通：9月、12月各加一次，10月暂缓 摩根大通也放弃了此前更偏向等待的判断，将预测调整为 9月和12月各加息25个基点 。 该行首席美国经济学家Michael Feroli表示，下周加息的理由很简单：核心PCE通胀今年每个月都高于3%，而且近期向2%目标靠拢的进展非常有限。 摩根大通此前曾预计美联储12月加息，但认为如果通胀数据过热，央行可能提前到9月行动。如今，8月核心CPI高于预期，使其正式把9月加息纳入预测。 不过，摩根大通并不认为美联储会连续每次会议加息。 Feroli认为，10月暂停加息有一个合理理由——需要时间观察加息对经济的影响。因此，该行的基准路径是9月加息、10月暂停、12月再加息。 同时，摩根大通认为当前通胀看起来仍然主要由供给冲击驱动，因此 加息周期不会延续到2027年 。 三菱日联：9月加息后暂缓，12月再加息概率55%至60% 三菱日联同样彻底放弃了此前“2026年维持利率不变”的预测。 该行策略师George Goncalves和Agron Nicaj现在预计， 9月加息25个基点，10月维持利率不变 。 他们给出的理由包括沃什在杰克逊霍尔会议上的偏鹰表态、8月就业数据保持稳健，以及最新CPI高于预期。 不过，三菱日联认为这次加息本身存在成为“政策错误”的可能性。策略师指出，在市场已经高度预期下周加息的情况下，美联储现在很难选择按兵不动。 他们尤其强调，既然沃什此前反复强调“通胀是选项之一”，如果在最新数据之后什么都不做，反而会产生政策沟通上的问题。 对于之后的路径，三菱日联预计10月暂停，并认为 12月再次加息的可能性为55%至60% 。 因此，与道明证券相比，三菱日联的预测更接近“一次加息、观察效果，再决定是否行动”的路径。 此外，该行还将大多数期限美债收益率预测上调25至50个基点，目前预计年底2年期美债收益率为4.25%、10年期为4.625%、30年期为5%。 花旗：9月加息后一直按兵不动，明年6月重新降息 花旗的最新预测则更加接近“9月一次性加息”。 花旗经济学家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark预计， 美联储9月加息25个基点，此后一直维持利率不变至2027年6月 。 两人认为，8月核心通胀高于预期，加上能源价格重新上涨，“很可能刚好足以促成共识”，支持美联储在下周会议上加息。 但花旗并未因此判断美联储将重新进入持续加息周期。相反，该行预计随着通胀逐步回落，美联储将从 2027年6月开始降息，并在2027年底前累计降息三次 。 这意味着花旗最新路径是： 9月加息 → 长时间按兵不动 → 2027年6月开始降息。 此前，花旗曾预计劳动力市场走弱将推动美联储今年开始降息；该行此前已经因为8月就业数据强于预期，把首次降息预期推迟至2027年，如今又因为CPI进一步加入了9月加息预期。 四家投行预测出现明显分叉 经过这轮调整，华尔街目前对美联储未来几个月的预测大致形成四种不同路径： 机构 此前判断 最新判断 道明证券 2026年剩余时间按兵不动 9月、10月、2027年1月，累计加息3次 摩根大通 此前主要押注12月加息 9月、12月各加息一次 三菱日联 2026年维持利率不变 9月加息，10月暂停，12月加息概率55%-60% 花旗 此前预计今年降息 9月加息，此后维持至2027年6月，再开启降息 因此，8月CPI带来的并不只是“9月加不加息”这一层面的变化，更重要的是，华尔街正在重新评估美联储未来数月的政策路径。 目前最鹰的道明证券预计连续三次加息，摩根大通预计年内两次，三菱日联认为9月加息后可能暂停，而花旗则预计9月加息后一直等到明年6月才重新调整政策。 共同点是9月加息正在成为越来越多机构的基准情景；真正的分歧，则已经转向这次加息究竟是“单次纠偏”，还是新一轮加息周期的起点。 市场目前也明显提高了对下周加息的押注，最新定价约为85%。

油价重新站上100美元/桶之际，美国政府正考虑动用《国防生产法》扩大国内炼油能力，同时原油市场的投机资金也在进一步加码看涨押注。 据路透援引知情人士透露， 特朗普政府正在研究如何利用《国防生产法》扩大美国国内炼油产能。相关方案在特朗普近期与近12家美国炼油商举行的会议上被讨论，白宫官员询问炼油企业，联邦政府支持资金以何种方式使用最有效，才能增加炼油能力。 目前尚未作出最终决定，与会人士预计相关讨论仍将继续。 炼油企业高管向政府表示，如果获得联邦资金，相较于新建炼厂，更适合用于提高现有炼厂效率或扩建现有设施，因为新建炼厂成本高昂且需要多年时间才能投入运营。 美国成品油价格的上涨尤其引发政策层面的压力。美国全国柴油平均价格首次突破每加仑6美元，较2月美国与以色列对伊朗发动军事行动以来上涨近60%；美国柴油库存也比过去五年同期均值低13%。美国汽油价格同样居高不下。 周五WTI原油下跌2.32%，但价格仍然维持在100美元/桶以上。 原油看涨仓位升至数月高位 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新持仓数据显示， 截至9月8日当周，投机资金继续增加对原油上涨的押注。 NYMEX WTI原油净多头头寸当周增加19,720手，至139,339手，创20周新高；布伦特与WTI原油合计净多头增加25,890手，至411,159手，创16周新高。 成品油市场同样呈现一定的看涨倾向。NYMEX汽油净多头增至92,926手，创约9个月新高。不过，NYMEX取暖油/柴油净多头降至16,004手，创4周新低。 天然气市场则继续偏空，NYMEX天然气净空头增加至76,518手，创5周新高。 换言之，在截至9月8日的一周里，资金明显增加了对原油和汽油上涨的押注，而并非全面看多整个能源板块。 值得注意的是，CFTC上述持仓数据截至9月8日，而WTI随后才突破100美元/桶。因此，两者在时间上应理解为投机资金提前增加原油多头仓位，随后油价进一步走高，而非CFTC数据直接导致油价突破100美元。 美国炼油能力已接近上限 特朗普政府考虑动用DPA扩充炼油能力，也反映出美国当前面临的一个现实问题：即便原油供应增加，美国炼油环节也未必能够迅速将更多原油转化为汽油和柴油。 美国炼厂开工率已经达到约98%，接近满负荷运行。 在燃油需求保持强劲、全球炼油产能又受到中东局势和俄罗斯炼厂受袭等因素影响的情况下，美国炼油企业提高产量的空间受到限制。 美国炼油产能过去十年还出现下降，一些经营不盈利的炼厂陆续关闭，使现有炼油产能进一步集中于墨西哥湾沿岸地区。特朗普政府因此将增加国内炼油能力视为缓解燃油价格压力的一个长期方案。 美国白宫发言人Taylor Rogers表示，美国炼油能力对于确保能源安全和可靠供应至关重要，扩大炼油能力是特朗普及其能源团队的优先事项，目前政府正在评估监管改革、加快审批以及增加投资等具体措施。 DPA或成为扩大炼油产能的政策工具 《国防生产法》通常被视为美国政府在紧急情况下调动工业资源的重要工具。 特朗普政府今年4月已经采取行动，将美国国内石油生产、炼油和物流能力认定为对国家防务至关重要，并授权利用DPA支持相关能力扩张。白宫当时表示，石油燃料关系到美国军队、工业基础和关键基础设施。 此次讨论的关键在于，特朗普政府可能进一步把DPA从保障能源供应的政策工具，延伸至直接支持炼厂扩建和效率提升。 不过，炼油商并不倾向于依靠政府资金新建大型炼厂。行业高管更希望联邦资金用于现有设施扩建和效率提升，因为新建炼厂投资巨大、建设周期长，难以解决当前的燃油供应紧张问题。 原油、成品油到通胀成为影响政策的主要因素 从市场角度看，当前美国政府面对的并不只是原油价格上涨。 中东冲突扰乱全球原油和成品油供应，国际油价突破100美元/桶后，柴油、汽油等终端燃料价格同步上涨，进而向运输、农业和工业成本传导，并重新加大美国通胀压力。 油价上涨已经开始影响美国金融市场，投资者担忧能源价格上涨可能推高通胀，并影响美联储未来的政策路径。 国际能源署（IEA）也警告，由于中东冲突和海湾地区供应中断，2026年全球石油供应降幅可能进一步扩大至570万桶/日，相当于约6%的供应量；沙特8月原油产量降至约600万桶/日，为30多年来最低水平。 对于美国政府而言，扩大炼油能力能够增加中长期成品油供应，但由于新建产能需要多年，短期内能否压低汽柴油价格，仍取决于中东供应恢复、全球炼油产能以及美国现有炼厂的实际增产空间。

美国8月核心通胀超预期正在成为推动美联储下周加息的关键砝码。虽然部分华尔街人士认为，单月数据中存在电话服务价格暴涨等一次性因素，尚不足以证明通胀重新全面加速，但越来越多经济学家认为，美联储已经很难忽视连续两个月通胀数据释放出的重新升温信号。 美国劳工统计局于美东时间11日周五公布的数据显示，8月CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.4%，均符合市场预期；剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，同比上涨2.4%、符合预期。在周四公布的PPI同样偏热、国际原油突破100美元/桶关口的背景下，这份CPI报告进一步强化了市场对美联储下周加息的预判。 利率期货市场随即大幅提高加息定价。CPI公布后，市场一度将美联储9月15日至16日会议加息25个基点的概率推升至约90%，随后略有回落，目前约为85%，明显高于CPI公布前的约70%。市场同时开始提高对年内第二次加息的定价。今年内至少有一次加息的概率从一天前的94%升至97%。 “新美联储通讯社”拆解CPI：核心通胀年化降温 但短期趋势重新抬头 有“新美联储通讯社”之称的《华尔街日报》首席经济记者Nick Timiraos在社交媒体上进一步拆解了这份CPI。 他指出，8月核心CPI未经四舍五入的环比涨幅为0.29%，折合年化增速达到3.5%；三个月年化增速从前一个月的1.6%升至2%，六个月年化增速则从2.4%升至2.6%。过去12个月核心CPI同比增速虽然从2.5%小幅降至2.4%，但降幅非常有限。 也就是说，从12个月维度看，核心通胀仍在缓慢降温；但从三个月、六个月等更能反映近期趋势的指标看，降温进程已经出现停滞甚至反复。 Timiraos同时指出，剔除住房的核心服务价格8月环比上涨0.51%，为今年1月以来最高，同比上涨3%；核心商品价格环比上涨0.11%，同比上涨0.7%；住房价格环比上涨0.26%，同比上涨3%。 不过，Timiraos特别提示了8月数据中的一个重要“噪音”：电话服务价格单月暴涨5.4%，创有记录以来最大涨幅，对核心CPI贡献约0.10个百分点。 Blue Trust首席投资官Brian McClard指出，电话服务价格过去约30年来总体一直处于通缩趋势，8月却出现异常上涨。Timiraos回应称，不止是8月，电话服务这一分项在6月同样明显助长了核心CPI。 因此，8月核心CPI的超预期，并不能简单等同于美国的基础通胀全面重新加速。 华尔街主流转向：不一定是通胀失控，但已足以支持9月加息 尽管存在上述噪音，华尔街仍越来越倾向于认为，美联储下周已经很难继续按兵不动。 Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic表示，油价、汽油和柴油价格重新上涨，令人担心能源价格进一步向其他商品和服务传导，并推高通胀预期，因此她已经转而预计美联储将在下周加息。 美银高级经济学家Stephen Juneau则认为，8月数据本身不足以让他更加担忧通胀前景。电话服务价格的大幅上涨“往往是噪音，并会逆转”，但这并不妨碍美联储下周加息。 彭博首席美国经济学家Anna Wong和经济学家Troy Durie也认为，8月CPI可能无法说服FOMC内部的鸽派继续维持利率不变，再叠加市场偏鹰派的反应，美联储下周很可能不得不加息。 《华尔街日报》援引摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner称，这份CPI虽然没有前一天的PPI那么“热”，但仍然让美联储在维护抗通胀信誉方面“回旋余地更小”。 Regan Capital首席投资官Skyler Weinand则更加直接：8月CPI虽然基本符合预期，但通胀“仍然过热”，美联储“手脚被绑住”，下周加息“几乎已经确定”。 Sharif：美联储到了“要么行动、要么闭嘴”的时刻 在目前公布各自评论的经济学家中，Inflation Insights创始人Omair Sharif的表态尤其鹰派。 Sharif表示，美联储已经到了“要么行动、要么闭嘴”的时刻——如果美联储在杰克逊霍尔会议上已经发出需要采取行动的信号，那么下周就必须用一次加息来兑现此前的表态，否则就可能沦为“喊狼来了”的故事。 Sharif的以上判断针对的是美联储主席沃什8月在杰克逊霍尔央行年会上的讲话。沃什当时表示，如果美联储无法确信底层通胀正以“明确且足够快”的速度向2%目标靠拢，政策制定者就“还有工作要做”。 Sharif特别指出，8月核心CPI中无线通信服务价格大涨确实存在明显的异常因素，如果剔除这一项，核心通胀涨幅会温和得多。但问题在于，在市场对下周加息的定价一度逼近90%的情况下，美联储已经很难再以单个分项的异常来解释整体数据。 而现在，8月核心CPI环比上涨0.3%，叠加油价突破100美元以及中东局势带来的能源冲击，使沃什下周继续按兵不动的政策空间明显收窄。 Oxford Economics仍留一线：核心PCE或仅涨0.2%，决策仍在“刀刃”上 但并非所有经济学家都认为CPI已经足以决定政策。 Oxford Economics分析师指出，美联储真正盯住的是个人消费支出价格指数（PCE），而不是CPI本身。由于部分核心商品价格涨幅相对温和，他们预计8月核心PCE环比可能仅上涨0.2%，属于相对温和的水平。 如果这一预测成立，美联储下周仍有理由暂缓加息。 不过，Oxford Economics也认为，政策决定已经处于“刀刃”之上。 问题在于，其他多家机构预计8月核心PCE会出现更高涨幅。如果这些预测兑现，可能进一步加剧美联储内部的担忧——尤其是此前已经认为6月和7月通胀降温可能开启一轮良性趋势的官员，可能会重新评估这一判断。 路透社指出，至少两家华尔街机构已经因此改变了此前的政策预测：此前预计美联储9月按兵不动，如今转而预测下周加息。 道明证券策略师放弃按兵不动的预测，目前预计美联储将在9月启动本轮三次加息中的第一次。 包括Oscar Munoz和Gennadiy Goldberg在内的道明策略师在周五发布的研报中写道：“我们预计本轮周期总共将加息三次，后两次升息将在10月和明年1月进行。美联储可能不会提供前瞻指引，但点阵图应会偏鹰。”报告指出：“在8月CPI显示通胀缺乏进展后，我们预计美联储将在9月启动加息周期。” Hodge：不是通胀重新加速，只是“去通胀道路上的颠簸” Natixis经济学家Christopher Hodge则给出了相对温和的判断。 他认为，8月CPI并不意味着核心通胀重新加速，而更像是“去通胀道路上的一次颠簸”。 但这并不意味着他反对下周加息。Hodge认为，美联储可能认为有必要通过一到两次加息对经济进行“轻推”，而这很可能从下周的会议开始。 这一判断也恰好解释了目前市场的矛盾反应：华尔街并不一定认为美国通胀已经重新进入失控状态，但越来越多人认为，在通胀降温出现停滞、油价又重新上涨的情况下，美联储有必要通过加息进行保险式的政策调整。 “一次加息”还是“重新进入加息周期”？华尔街分歧浮现 因此，8月CPI公布后，市场关注点正在从“9月会不会加息”逐渐转向“9月加息之后怎么办”。 22V Research全球宏观分析师Peter Williams认为，这份通胀报告“显然不是市场最害怕的那种”，但也不是一份能够彻底解决美国通胀问题的报告。他认为，市场对数据的反应甚至表明，通胀“足够热”从而促使美联储收紧政策，反而可能被视为一件好事，因为市场此前已经开始担心政策过于宽松甚至具有通胀性。 Lombard Odier Investment Managers宏观研究主管兼多资产投资组合经理Florian Ielpo也认为，这显然不是市场最担心的通胀报告，但也远远谈不上彻底解决通胀问题。 Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli则表示，不能说美联储下周“一定”会加息，但很难想象在这样的数据面前，美联储还能找到维持利率不变的理由。 Plante Moran首席投资官Jim Baird认为，8月核心通胀比理想水平更高，使下周的政策会议更加关键。如果美联储再次按兵不动，市场对于“美联储到底在等什么”的质疑将会变得更加尖锐。 eToro美国投资与期权分析师Bret Kenwell则把焦点放到了加息之后。他认为，如果美联储把这次行动描述为针对通胀重新升温的“保险式加息”，而不是新一轮持续紧缩的开始，那么市场可能将其解读为一次“鸽派加息”。 这种情况下，短端美债收益率可能维持高位，但长期美债收益率进一步上行的压力反而可能得到控制。 市场9月加息预期高涨 12月是否再加成为新悬念 CPI公布后，利率期货已经迅速反映出这种政策预期变化。 市场一度将9月会议加息概率推高至约90%，随后回落至约85%，仍明显高于CPI公布前的约70%。与此同时，年内第二次加息的可能性也有所上升。 这意味着，市场对于9月加息的争论正在迅速降温，而更大的问题变成了：这究竟是一次“保险式加息”，还是新一轮加息周期的起点？ 从Timiraos对三个月、六个月核心通胀年化指标的拆解来看，近期通胀趋势确实没有此前看起来那么顺畅；从Oxford Economics的判断来看，PCE口径又可能比CPI温和；而从Hodge等人的观点看，8月数据仍可能只是去通胀道路上的一次短暂反复。 因此，下周美联储会议真正值得关注的，或许不只是25个基点本身，而是沃什将如何解释这次行动，以及他是否会暗示未来还需要进一步加息。 如果美联储把9月行动定义为一次针对通胀风险的“保险式加息”，那么市场可能将其视为“鸽派加息”。而如果沃什释放出连续紧缩的信号，那么美债收益率和风险资产面临的重新定价压力，可能才刚刚开始。

美国消费者信心在9月初大幅下滑，创下近年新低，汽油价格持续攀升与贸易紧张局势双重施压，令民众对生活成本的担忧明显加深。 据密歇根大学周五发布的初步调查结果， 9月美国消费者信心指数从8月的51.7降至47.8，低于彭博经济学家调查的所有预测值。消费者对未来一年通胀的预期从4%跳升至4.6%，5至10年长期通胀预期也小幅上行至3.4%。 本次信心下滑有明确的触发因素：汽油价格已升至9月份有记录以来的历史最高水平，美伊冲突持续推高能源成本，直接侵蚀美国家庭的实际购买力。 本次调查覆盖8月25日至9月7日期间的受访者反馈，彼时正是汽油价格加速上涨、贸易紧张情绪升温的阶段。 与此同时，周五发布 美国8月核心CPI同比2.4%创五年半来最低水平 ，环比0.3%超预期、为4个月来最大涨幅，交易员预计美联储下周加息概率约为90%。 经济展望跌至2022年以来低位，多数消费者预期美联储将在未来一年内加息 本次调查中，衡量未来前景的预期指数跌幅尤为突出，从51.5骤降至45.8；反映当前状况的现状指数相对平稳，从51.9小幅降至50.9。 消费者对未来一年经济状况的判断降至2022年7月以来最低水平，当前及未来财务状况的评估也双双恶化。 值得关注的是， 自2023年以来首次出现多数消费者预期美联储将在未来一年内加息——这一转变折射出市场对通胀重燃的深层担忧。 跨党派信心同步下滑，共和党满意度创特朗普回归以来新低 此次信心下滑具有明显的跨党派特征。调查显示，来自两党的消费者信心均出现下滑，其中仅有35%的共和党受访者认为政府在经济管理上表现良好，为特朗普去年重返白宫以来的最低读数。 密歇根大学调查主任Joanne Hsu在声明中表示： "本月民众对政府经济政策的评价下降约10%，仍远低于2026年2月、即伊朗冲突爆发前的水平。值得注意的是，即便是通常支持现任政府经济政策的共和党人，其满意度也出现了显著下滑。"

沙特输油管道遭无人机袭击 据央视报道，当地时间9月11日晚，伊拉克武装部队总司令发言人萨巴赫·努曼发表声明，谴责针对沙特发起的袭击，并表示反对任何危及沙特安全与稳定或损害两国兄弟关系的行为。 当地时间11日，沙特外交部发表声明，强烈谴责来自伊拉克的多架无人机袭击沙特利雅得和麦地那地区的东西输油管道。 沙特阿拉伯能源部11日发表声明说，该国东西输油管道的利雅得段及麦地那地区段10日上午多次遭袭，已对该管道采取预防性关闭措施。袭击造成一些人员受伤。 伊朗说14日将在阿曼开会讨论霍尔木兹海峡商运航线 据新华社援引伊朗法尔斯通讯社11日报道，伊朗外交部发言人巴加埃当天宣布，伊朗、伊拉克等波斯湾沿岸国家将于14日在阿曼举行地区会议，就建立霍尔木兹海峡商业航运安全航线交换意见。 胡塞武装称除沙特外其余国家船只航行安全 据央视报道，当地时间9月11日，也门胡塞武装发表声明称，胡塞武装9月3日起从多个方向发起大规模军事行动，目标是驱逐在也门西部沿海部分地区集结的沙特方面武装力量。 声明称，目前海上航行对各国企业的船只均是安全的，但沙特船只除外。 也门政府方面同日说，胡塞武装已控制该国整个西部海岸并继续向南推进。 特朗普连续3天许诺5000美元分红 据央视消息，美国总统特朗普当地时间9月11日在社交媒体平台上发帖，连续第3天承诺：如果共和党在11月的中期选举中保住国会控制权，将向每位美国成年人发放5000美元。 特朗普在帖文中写道：“由于我国正吸纳数万亿美元的经济发展、投资和纯粹的成功，我们将向美国所有成年人发放5000美元‘特朗普红利’。对此，‘笨蛋民主党人’大加批评，他们巴不得这事儿黄了——但它一定会实现。投票给共和党——让美国再次伟大！” 特朗普是在当地时间9月9日晚达拉斯共和党首次中期选举大会上提出这一计划的，但目前尚不清楚这笔款项的具体运作方式，其合法性也存疑。 美国8月CPI环比上涨0.4% 据新华社报道，美国劳工部11日发布的数据显示，受燃油价格走高等因素推动，8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，同比涨幅保持在3.4%不变。 数据还显示，扣除食品和能源，美国8月核心CPI环比上涨0.3%，而7月涨幅和市场预期均为0.2%。核心CPI同比涨幅则从7月的2.5%回落至2.4%，符合市场预期。 美国密歇根大学11日发布的初步调查数据显示，9月美国消费者信心指数初值为47.8，显著低于8月51.7的终值，连续第二个月下滑。 美国8月CPI数据公布后，市场预计下周美联储加息的概率约为90%。三菱日联放弃了对于美联储今年维持利率不变的预估，预计将在9月加息25个基点。 国际能源署再次下调2026年全球石油需求预期 据新华社报道，国际能源署11日发布最新月度石油市场报告说，受美国与伊朗谈判僵持、石油供应恢复进程受阻等因素影响，预计2026年全球石油需求将日均减少250万桶，较上月报告预测的降幅扩大94万桶。 报告指出，成品油和石化原料供应减少，加之燃料价格高企，特别是柴油价格上涨，将继续抑制石油消费。报告还指出，2027年全球石油需求有望日均增加260万桶，基本抵消今年的降幅。 供应方面，8月全球日均石油产量环比减少160万桶，至1.001亿桶，海湾地区仍有超过1000万桶的日产能处于停产状态。国际能源署预计，2026年全球石油供应量将日均减少570万桶，至1.007亿桶。海湾地区石油供应全面恢复预计将推迟至2027年。 库存方面，8月全球可测石油库存再减少9500万桶，自2月以来累计减少5.07亿桶，平均每日减少280万桶。 国际能源署警告，随着石油库存缓冲持续下降、全球炼油体系已处于极限运转状态，中东冲突以及乌克兰危机持续扰乱石油供应，国际石油市场面临进一步收紧和需求受抑的风险。 地缘局势升温，欧线集运期价走强 9月11日，集运指数（欧线）期货主力2610合约日内大涨超3.5%，收盘报2032点；2611合约日内大涨超9.8%，收盘报2439点。 受访人士均表示，本轮上涨的核心驱动是中东地缘风险溢价。而基本面几乎无太大影响，甚至反向压制。 格林大华期货副总经理、首席专家王骏对期货日报记者表示，情绪方面，美伊军事冲突升级导致曼德海峡、霍尔木兹海峡通行风险上升，市场担忧船舶被迫绕行好望角、有效运力被动压缩，这是本轮上涨的直接催化剂。资金方面，2611合约前期已充分计价淡季悲观预期，盘面深度贴水。在地缘利多出现后，多头增仓入场，修复估值。基本面，现货运价持续走弱，SCFIS欧线指数环比下跌；船司马士基下调舱位报价，淡季揽货承压。 华源期货副总经理孙伏鲲对记者表示，当前盘面与SCFI、SCFIS现货指标的跌势形成显著背离，这本质上源于“深贴水修复”与“地缘情绪溢价”的共振。尽管部分船司仍在下调9月报价，但受也门局势影响，马士基、赫伯罗特等巨头已暂停红海航线，商船被迫绕行好望角，导致航程增加10~15日且单船成本激增。他表示，这种期现背离情况最终需通过现货止跌或期货价格回落来缓解。 上述受访人士均表示，当前全球集装箱运力持续扩张但欧洲需求疲软，本轮上涨更多是脉冲式反弹，缺乏长期可持续性。王骏认为，确认趋势反转上行需要出现两个信号：一是SCFIS 欧线现货指数周环比跌幅明显收窄至1%以内，船司停止降价揽货行为；二是红海航运情况好转。 孙伏鲲建议，针对当前局势，货主需密切关注节前揽货报价情况，利用运价波动窗口合理安排出货、锁舱；货物代理商需警惕节前降价揽货力度，防范运价预期突变带来的违约风险；期货交易者需认清当前市场交易主线仍为淡季运价博弈，避免盲目追高，可关注近远月合约价差变化及贴水修复带来的波段交易机会。

9月11日（周五），花旗重申未来三个月铜价目标为15,000美元/吨。 该行认为近期因关税疑虑引发的任何进一步避险情绪，在更广泛的铜价看涨驱动因素和主题背景下，仅属于暂时性回调，这为增加铜价风险敞口提供了机会。 （文华综合）